您当前位置: 首页 >> 站内资讯 >> 二手车 >> 浏览文章
被低估的优信,如何成为辽阔市场中的二手车界“亚马逊”?
2019/7/9 17:45:15 二手车

优信.jpg


对标美国公司Carvana,基于技术创新、商业模式、市场空间等本质变量,重估优信。


被误读几乎是企业和企业家的宿命——正在穿越熊市周期的上市公众公司尤为如此。


超级巨头、细分赛道独?兽,?不在最近一年遭遇股价下滑、市值下跌的痛苦考验,随之?来的副作用则是投资人开始对公司前景、商业模式产?质疑。


上市?年的优信集团(NASDAQ:UXIN),也被质疑和传闻裹挟。传闻显示,优信正在剥离金融业务,现在官?并未确定传闻是否为真。


但金融从来不是优信的底色,其主流业务就是二手车交易,金融则是由交易主线延伸出来的副产品,金融是?具,交易是目的。所以,穿越喧嚣和质疑,金融业务是否剥离并不那么重要,公司价值的评估最终还是要回归交易业务的主航道。


衡量优信价值,最简单最科学的方法,莫过于寻找一个业务模式极为相似的对标公司,我们找到了美国公司Carvana ,基于VR模式的?源数字化展示、异地送货上?的全国购、?站式交易服务等等,几乎可以和优信?一对标。


下?,我们将通过对标方法,基于技术创新、商业模式、市场空间等本质变量,重估优信。


全国购:超越竞争奇点


2017年4?,Carvana登陆纽交所,成为美国第六家上市的汽车经销商。其把???的在线交易,变得像网购衣服、书籍?样简单易行,因此,Carvana被称为“汽?界亚马逊”。


与Carvana?样,基于全流程的在线化、数字化,得以让二??实现全国流通,也成为了优信独特的竞争?。


在????业,?二线城市是?源地,供过于求,有车不好卖,价格低廉;三四五线是?手车的消费地,有钱买不到车,供不应求,价格昂贵。


同?辆?,两地的差价经常超过20%,甚?更多。优信???的数据显示,?款热?SUV丰?汉兰达,乌鲁?齐的成交价能高出包头6万多元,差价令人咋?。


全国购由此成为了解决区域供需不平衡的最优解,?二??异地限迁政策的全?取消,?为二手车的全国购大开绿灯。


当前,中国二?车的异地成交不足3成,增量空间极为辽阔。据中国汽?流通协会数据显示,2019年?季度??车转籍比例为30.2%,与去年同期相?增长了8个百分点,创下近10年???跨区域流通转籍?例最高值。


1.jpg


受益于嗷嗷待哺的跨区域购车需求和扫清障碍的政策红利,优信的全国购业务,?从2017年推出以来,开始全面实现价值转化。


2019年第一季度财报里,优信首次将全国购业务数据单独披露,2019年Q1季度,优信的全国购业务累计成交超过2万台,同?增长48倍,远?于同城交易3.6%的增幅,占总交易量的26%;全国购业务营收2.8亿,同?增长53倍,增幅也远高于同城交易(33.3%),在总营收中占比32%。


全国购相?于同城交易,价值增量、变现空间提升明显。跨区域交易链条?蕴含了不少增值服务空间,诸如物流、保险、过户等等,没有天花板的全国购业务,正是优信未来策马狂奔的巨大想象空间。


从营收和交易费率来看,今年第一季度,优信全国购交易服务营收1.4亿,交易服务费率为6.2%;?同城业务营收5.99亿,其中同城交易服务收?1.68亿,交易服务费率为2.5%。


对于优信来说,从2.5%到6.2%,?达两三倍的营收增量,是全国购业务给优信带来的价值回报;?对于C端用户来说,虽然费率提高了,但是由于异地车源的价差空间要远?于三四个点手续费的增量,因此,全国购也能让其以更?性价比买到中意车。


全国购的红利虽然已成共识,但能吃到这块红利的企业着实有限。在VR看车解决了全国购车源数字化和C端?户体验差的难题后,在线下,全国购业务还需要一张覆盖全国的汽车物流网络。


数据显示,2018年优信的?源地城市超过300个,交付城市超过500个,开拓了3000条物流线路。?2019年一季度,优信全国购业务的总发运?程达到2086万公里,实际发?并承运了8371条不重复线路,最远的交付发?于大庆-伊宁, ?达4667公里。


这?体系已向下触及县镇级市场,并提供门对门的物流服务,包括海南三沙、内蒙古乌兰察布、贵州六盘水、青海玉树和新疆哈密等地。作为国内首个?持跨区域交易的???电商平台,优信跨区域交付的时间平均仅为5天左右。


正是基于线上线下的领先优势,优信超越了二手车电商的竞争奇点,领航二手车交易的超级蓝海。


线上VR看车:优于Carvana


Carvana和优信的跨区域购车服务,都基于VR看车,而且,从技术实现、?户体验、运营效率等维度来看,优信的VR看?似乎还要略胜?筹。


?手?交易,是?场战战兢兢的冒险,哪怕?到现场看?,也要有双火眼金睛, 排除事故?,也要具备满腹专业知识,鉴别套路和糊弄,这一切都因为二?车行业高度?标,?车一SKU,高额低频,其在线交易难如登天。


就连中国电商巨头也对此颇为犯难,其业务负责?曾告诉《财经故事荟》,“二手车我们做得比较差,典型的大型非标准行业, 还有很多短板。”


VR看车成为了?手?在线交易的痛点终结者。所谓VR看?,就是将VR技术应用于二?车行业,将原先二维平?化的看?方式升级为全方位360度立体看?体验,实现类似在现场看?的身临其境感,再结合优信覆盖315项检测数据的常规检测报告等,可以实现所看即所得的购?体验。


2.gif


2018年10?,优信的VR看车上线。相?Carvana的方案,优信的VR看?有了不少创新和优化。


比如,在对车辆拍照过程中,Carvana的?案是?不动,周围?圈排列四台相机,拍摄车身的外观和内饰照片,外观拍摄完成后,摇臂从车辆驾驶窗伸进拍摄内饰,拍摄完成后,需要PS掉摇臂。


?优信VR看?的方案则是车辆转动,转动过程中,固定在一侧的相机每隔10度转角拍摄,开?关门各拍?圈,再加上两台全景相机拍摄的内饰照片,就能完整记录汽?内外全貌。


优信VR模式的好处在于,相机投?大幅降低,综合成本更低,仅为Carvana的三分之?。


其次,速度更快。照片拼接完全由AI在毫秒级内自动完成,实时识别出车辆瑕疵,提示用户。拍摄、拼接、上传一气呵成,只需7分钟,实现全流程的?人化,?Carvana效率更高。


?在用户观感上,优信VR看?可以实现关?外观、开?外观、内饰三部分以360度全景的形式浏览,图?分辨率达到8.6K,可以清晰的看?车辆划痕、发动机型号、轮毂等细节,几乎完美消除了?手?行业信息不对称的痛点。


在中国,优信最早实现了?手在线VR看?,在全球,也仅有优信和Carvana少数头部玩家。而借势5G时代的超级红利,优信VR看?体验有望大幅提升。


重估优信:?大鱼?,长期取胜


既然Carvana被称为美国二?车领域的亚马逊,也许,中国二手车领域的亚马逊,就是商业模式与Carvana极为类似的优信了。


在亚?逊20多年的创业经历中,质疑如影随形,质疑者甚?包括推崇价值投资的全球股神巴菲特,直到它盈利之后,争议和怀疑才烟消云散。


巴菲特后来为错过昨日的亚?逊遗憾不已——同样深耕电商领域的优信,会不会是中国二手?领域的“亚马逊”?也许,现在正是重估优信价值的最佳窗?。


先来对标下Carvana。


从VR看?技术来看,如上文所述,优信方案在不少维度要优于Carvana。


从业务覆盖广度来说,Carvana的展业城市85座,远低于优信的900座城市及地区;Carvana 2018财年全年交易94108台二手车,远低于2018年优信累计超80万辆的成交量;其中,仅优信全国购业务,2018年12月单?成交量就过万台,2019年Q1全国购业务过2万台,另据透露,优信今年全国购业务有望超过15万台。总之,优信业务量远超Carvana。


3.jpg

图表数据来自Carvana财报


再看业务模型,Carvana的主要营收板块?概分为三类,?手?零售,?手?金融、延保、保险业务,?手?拍卖。这和优信的业务模块也相当类似, 分别对应优信?手?,优信金融,优信拍。


具体到营收和利润结构。二手?零售和二手车金融(金融、延保、保险)业务分别为Carvana贡献了48%、49%的营收,几乎持平。?在优信的全国购业务中,两者占比也几乎持平。


财报显示,第?季度,优信全国购助贷服务营收1.4亿,与全国购交易服务营收1.4亿持平,?交易服务费率6.2%,也基本与助贷服务费率6.4%持平。全国购的巨大增量空间和高速增?机会,也可以让优信摘掉“营收主要靠金融”的帽?。


不妨再看看亏损额。Carvana自上市以来,亏损额持续?高,从2016年到2018年,其年底净亏损分别为9311万美?,1.64亿美金,2.54亿美金。?优信上市一年,亏损幅度不断收窄,从2018年Q1的8.39亿元,减少到2019年Q1的2.85亿元人民币。而且,优信已经证明过其具备了盈利能?,2018年12?,优信总营收超4亿元,实现了单?盈利。


“从财报数据上看,优信的亏损每个季度都在减少,我们在2018年12月份已经实现了单?盈利,构建了向好的成?模型”,2019年3月份,优信?手?董事?兼CEO戴琨接受彭博社采访时对盈利预期颇为乐观。




业务类型、商业模式、营收结构等均高度一致,优信交易量还远超其美国对标公司,按说,两者市值应该在同?量级。


但从市值来看,优信却被Carvana远远抛在了后面,截至7?3?收盘,其市值仅为6.43亿美元,?同期Carvana的市值则高达96.46亿美金,优信仅是后者的零头?已。


优信的被低估似乎已成共识。今年4?摩根大通发布研究报告,给予优信增持评级,将优信年底目标价定为8美元,并预计它将在今年第四季度盈利或实现收支平衡。


?优信更大的底?,应该来源于中国???市场的辽阔增量。从2001年至今, 中国?手?交易量已经连续第18年增?,全国交易量从37万辆增?至1382 万辆,增长了37倍。


中国已经成为全球汽?第?大国。统计显示,中国的新?保有量为2亿辆。参照美国车辆每年18%的置换率,以此推算,未来中国每年将有3600万辆?手车流入市场。


可以参考的另?个数据,则是新车、???的比值,美国是1:2.6,中国现在仅有1:0.3,倒挂意味着中国?手?行业潜力巨?。摩根?通预计,未来?年,中国?手车交易将继续保持15%的年复合增长率。


?大?大,在全球最为辽阔的超级蓝海上,作为头部代表的优信,自然有望成为最?的受益者。相对于光明前景来说,被误读、被质疑、被低估,不过是每一次航程必须经历的滔滔浪花罢了,亚?逊如此,优信可能也是如此。


敬请关注SG-Auto微信公众号
返回

电子通讯

SG-Auto《汽车经营&服务》的电子通讯为每周2期,每期电子通讯我们将以邮件的方式为您投递,为了便于您的电子通讯准确送达,建议您留下长期能收到电子通讯的邮箱地址。

官方微信公众号
手机扫描关注我司公众号
及时了解汽车经营与服务的业界经融消息新闻...




关于我们 | 广告服务 | 联系我们 | 在线留言 | 招聘信息 | 常见问题
Copyright © 2017-2018 SG-AUTO Corporation 京ICP备17034420号-1
汇中融德汽车管理咨询(北京)有限公司 版权所有